被基金經理嫌棄的港股市場，正從美股和A股倉位上迴流資金。
基於對優質資產的強烈看好以及向上的彈性空間，無論是A股基金經理抑或QDII基金經理，都在逐步加強港股倉位。證券時報記者注意到，今年上半年基於迴避港股下跌風險，包括滬港深基金、美股QDII基金等產品均採取了減持港股，增加A股和美股的策略，而今在港股市場進入戰略性底部時刻，基金經理原先移出的港股倉位也開始逐步回補。
滬港深基金釋放倉位補貼港股
許多滬港深主題基金在今年曾經大量減持港股，將滬港深基金變成純A股基金，來增強自身的抗風險能力，但在市場進入戰略性底部階段後，基於向上的彈性空間，滬港深基金經理正從A股股票上“釋放”倉位到港股上。
券商記者注意到，交銀滬港深基金在第三季度已開始通過港股通加倉港股市場，在今年第二季度末，該基金通過港股通持有的股票倉位約爲22%，而到今年第三季度末，這一數據已提高到27.34%。摩根士丹利基金旗下滬港深基金產品也在同期大幅加倉港股市場，在今年第二季度末，大摩滬港深基金通過港股通持有的倉位爲38%，而到今年三季度末，該只滬港深基金通過港股通所持有的倉位已超過45%。
基金經理對港股倉位的需求，並不僅體現在此前持倉港股較少的產品上，一些原已高倉位堅持港股的產品，也從第三季度末開始繼續加倉港股市場。
根據廣發滬港深龍頭混合基金披露的定期報告顯示，該只滬港深基金通過港股通持有的倉位比例已超過80%，而在今年第二季度末的數據爲74.91%。基金經理張笑天對此解釋，港股市場價值成長風格的相對錶現與海外流動性存在程度的背離，市場邏輯範式的經典框架呈現顯著變化，因此海外流動性短期內已不是港股的主要矛盾。另外，港股的估值歷史分位數相對較高的行業在二季度顯的超額收益，週期與成長行業定義的邊界逐漸模糊。通用人工智能科技浪潮發展迅速，拓展了部分半導體、通信設備、計算機及傳媒遊戲行業的成長空間，展示出較高的市場活力，永續類權益資產如電力等公用事業行業標的，由於經營穩定性以及高股息的優勢，在市場預期短期波動時享有更高的估值韌性。
美股QDII基金低吸港股倉位
此前大量減倉港股並加倉美股的QDII基金，也在大幅獲利後，重新迴流香港股票市場。
匯添富全球互聯基金披露的信息顯示，基金經理在第三季度末所持倉的港股倉位已較此前顯著提高，在今年第二季度末，該基金持有的港股倉位約8%，而在經歷美股市場進一步上漲、港股市場進一步下跌後，截至今年第三季度末，匯添富全球互聯基金反向回補港股倉位至11%。此外，李耀柱管理的廣發全球科技定開混合QDII也在第三季度小幅加倉港股市場，截至報告期末，該只QDII基金持有的港股倉位爲8.26%。
部分公募QDII基金對港股市場的加倉行爲，還體現在將港股市場作爲超過美股市場的大倉位。券商記者注意到，富國基金旗下的富國科技互聯網QDII在第三季度則強力加倉港股，此前該基金持有的港股倉位爲31.97%，而在今年第三季度末，該基金持有的港股倉位大幅提高到46.04%。根據該只基金的定期報告顯示，在大幅加倉香港股票市場後，港股市場已成爲這隻全球QDII基金的大投資目的地，甚至超過了美股倉位高達15個點。
此外，部分可高倉位運作美股的QDII基金，儘管面臨着港股市場的波動，依然將港股市場作爲的核心倉位。長盛環球景氣行業QDII基金的定期報告顯示，截至今年第三季度末，該只QDII基金持有的香港股票倉位比例高達87.15%，而美股倉位則不足港股倉位的零頭。對於其重港股輕美股的策略，基金經理在報告中解釋說，美國經濟的內生動力依然較強，對全球資本的吸引力較爲可能繼續保持一段時間，然而需要時刻關注並意識到，美元系統的裂隙或許不在本土，而發跡於離岸美元市場，後續衝擊由外圍向核心的路徑概率更大。
港股優質資產進入佈局窗口
顯而易見的是，港股市場在新科技、互聯網和創新藥類三大賽道上具有明顯的優勢，這使得港股市場一旦進入戰略性底部階段，即因其更具彈性的股票特點，吸引基金經理移倉港股。
尤其是近期港股市場反彈行情中創新藥股票對基金經理的吸引力，已極大體現在基金淨值的彈性上，對此，廣發港股創新藥ETF基金經理劉傑向券商記者表示，港股創新藥的波動性相比其他醫藥子行業更大，行業好轉的過程中彈性也，從今年4月份醫藥反彈和10月份醫藥反彈的過程看，港股創新藥的反彈也處於醫藥細分行業中最多的水平。
“長期邏輯是港股創新藥因未來人口老齡化過程中，對於腫瘤、高血壓等醫療方向，創新藥或許是可突破的方向，參考海外生物科技的歷史經驗，前景廣闊，且面臨着新藥產品收入集中兌現的週期”廣發基金劉傑認爲，從港股創新藥發展趨勢看，近些年行業發展提速，創新藥相關企業大多數赴港上市，港股創新藥板塊逐步壯大，政策引導日益規範，研究轉換成果時間逐步縮短，對比美國創新藥佔比達到近80%，僅佔10%左右，未來發展空間巨大，有望複製家電、手機以及汽車行業的發展軌跡。
尤其是劉傑強調創新藥的投資時點極爲關鍵，他認爲今年及未來兩年是港股創新藥產品週期集中兌現收入的階段，這一點是相比其他醫藥細分行業中長期最明顯的優勢，創新藥相比其他細分行業的其他長期優勢是可以持續通過產品創新迭代，長遠天花板是比較高的。
摩根香港精選港股通混合基金經理王麗軍也認爲，港股市場上恆生科技以及創新藥調整比較充分，提供了很好的投資機會。另外香港市場波動大，低估值的板塊，包括原油、煤炭、銅鋁，以及保險行業，在目前市場對經濟復甦預期比較弱的環境下，具有的安全邊際。此外，銅鋁、原油等資源品價格受美元的影響比較大，疊加長週期供給端的約束，整個資源品的價格或會維持在相對高位，相關公司利潤穩定，高分紅帶來有吸引力的股息率。
王麗軍對港股的股票吸引力也同樣聚焦到創新藥上，她認爲今年消費的一直在醫藥行業，短期更關注創新醫藥，加上低估值，業績穩定以及現金流良好的拐點低位公司，關注幾條線，一是轉型成功的仿創藥企業，包括麻醉、輸液龍頭以及估值便宜、渠道優勢明顯的傳統大藥企；二是中藥，中藥政策扶持將延續，板塊業績持續性強；三是創新藥雖然受市場情緒影響波動比較大，但判斷今年開始進入創新藥商業化大年。
